Mahfi Eğilmez Analizi: Lira Mevduatı mı Dolar Alımı mı? 2026 Rehberi

Türkiye ekonomisi 2026 yılının ortalarında enflasyonist zorluklar ve döviz kuru dalgalanmalarıyla mücadele ederken, ünlü ekonomist ve eski Hazine Müsteşarı Mahfi Eğilmez, T24 web sitesinde ve kişisel blogunda yayınladığı analiz yazısında iki popüler varlığın, yani Lira mevduatı ve doların getirilerini inceledi [1][2]. Eğilmez, yatırım kararlarının sadece nominal faiz oranlarına dayanmaması gerektiğini, gerçek satın alma gücü ve döviz kuru paritesinin dikkate alınması gerektiğini savunuyor.

2026 Yılında Lira ve Dolar Denklemi Eğilmez'in analizine göre, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), enerji maliyetleri ve bölgesel gerilimlerden kaynaklanan enflasyonla mücadele etmek için politika faizini %37 seviyesinde sabitledi [3]. Bu ortamda yatırımcılar bir ikilemle karşı karşıya. Eğilmez konuyu netleştirmek için bir senaryo sunuyor: Bir kişi bir yıl önce 500 bin lirasını %36 net faizle (vergi sonrası) bankaya yatırmış olsaydı, varlığı bugün 680 bin liraya ulaşmış olacaktı [1][4].

Bu yatırıma başlandığında dolar kuru 40 liraydı ve bu da 12.500 dolara tekabül ediyordu. Bugün, 15 Temmuz 2026'da dolar kuru yaklaşık 47 lira. 680 bin lirayı güncel kurdan dolara çevirdiğimizde, kişinin sermayesi 14.468 dolara ulaşıyor. Bu, dolar bazında %15,7'lik reel bir kar anlamına geliyor [2]. Diğer bir deyişle, yatırımcı sadece Lira bazında kar etmekle kalmamış, aynı zamanda varlığının dolar değerini de artırmıştır.

Başabaş Noktası: %34 Eşiği Eğilmez'in analizinin en önemli bölümlerinden biri, bu iki yol arasında seçim yapmak için "başabaş noktasını" (Break-even point) belirlemesidir. Net mevduat faiz oranı %36 ise, teorik olarak her iki varlığın getirisinin eşit olması için doların %36 büyümesi gerektiğini açıklıyor [1]. Ancak gerçek dünyada alış-satış farkı (makas) ve banka komisyonları gibi maliyetler bulunmaktadır.

Eğilmez, bu maliyetler dahil edildiğinde gerçek karlılık eşiğinin %34 civarında olduğunu vurguluyor [4]. Bu, dolar kurunun önümüzdeki bir yıl içinde %34'ten az artacağını öngörüyorsanız, Lira mevduatının daha mantıklı bir seçenek olduğu anlamına gelir. Ancak döviz sıçramasının bu miktarı aşmasını bekliyorsanız, dolar veya döviz varlıkları satın almak daha güvenli olacaktır [2].

Ekonomik Bağlam ve Sistematik Riskler Ekonomistin analizi, Türkiye'de faiz oranlarının son yılların en yüksek seviyelerinde olduğu bir dönemde geliyor [3]. Merkez Bankası, Haziran 2026'daki son toplantısında, özellikle bölgesel çatışmalardan kaynaklanan siyasi dalgalanmalar ve yüksek enerji maliyetlerinin enflasyonist baskıyı artırmasının ardından Lira istikrarını korumak için faiz oranını %37'de tuttu [3][5].

Eğilmez, yapısal reformlar olmadan sadece yüksek faiz oranlarına güvenmenin yalnızca "sıcak para" veya kısa vadeli sermayeyi çekebileceği ve uzun vadeli sürdürülebilirlik için yeterli olmadığı konusunda uyarıyor [4]. Yatırımcılara, gelişmekte olan ekonomilerde finansal denklemlerin birkaç gün içinde değişebileceği için jeopolitik riskleri ve para politikalarındaki ani değişiklikleri her zaman hesaplamalarına dahil etmelerini tavsiye ediyor [1].